不锈钢价格为何大起大落

 　　二季度的不锈钢市场走出了出人意料的过山车行情，上涨-喜悦-疯狂-下杀-失望-抓狂，幸福来得快去得也快，反弹只是昙花一现，不锈钢又回到跌跌不休的老路上去了。

　　一、不锈钢行业景气度仍处于历史低位

　　近期3042B基价于18000元/吨左右弱势震荡，虽相对于年初14500元/吨的市场价格仍有不小的涨幅，但整个行业景气度已经回落到2013年4季度时行业最差水平。

　　不锈钢行业属于纯粹的生产加工型产业，虽各企业折旧、人工和期间费用存在一定差异，但整个行业的“转换空间(市场价格—原料成本)”差异很小，纵使一体化工艺也是赚取镍铁环节利润，不锈钢生产与加工环节除去镍铁水的红送优势外，与非一体化钢厂差异也很小，转换空间可以作为衡量整个行业景气度的标杆。

　　自2011年以来镍价大幅下跌，整个行业的转换空间也在逐渐收窄，产品市场价格下跌幅度远超原料下跌所减少的成本。由此可见，LME镍下跌只是不锈钢价格下跌的一个表面因素，更深层次的原因是不锈钢市场供需矛盾的逐渐恶化。

　　二、供需失衡是制约行业发展的关键因素

　　据研究中心的研究数据显示，2013年中国不锈钢商品材产量1760万吨，不锈钢净出口190万吨，国内不锈钢表观消费量1570万吨，而实际消费量1500万吨左右，商品材过剩率4%左右，而正是这过剩的4%的不锈钢不断吞噬行业的转换空间，让国内不锈钢厂陷入亏损的噩梦中。

　　据研究中心的研究数据显示，2013年不锈钢粗钢增速18.1%，下游需求增速13.5%，不锈钢出口消化粗钢增速3.6百分点，国内不锈钢产量净过剩率上升1个百分点，大量民营钢厂产能的释放使得国内不锈钢供需形势急剧恶化。而进入2014年，供需矛盾仍旧没有改善的迹象。据jqbxg88产业研究中心的研究数据显示，2013年1-4月国内不锈钢粗钢增幅高达17%，而同期下游需求增速10.2%左右，不锈钢出口消化产量增速4.9个百分点，国内不锈钢产量净过剩率再度上升2个百分点，而多数过剩量集中在一季度，也就是镍价上涨而不锈钢涨势乏力阶段。

　　进入2014年虽LME镍飞涨带动钢企库存升值效应，企业盈利暂时大幅好转，但以实时原料价格计算的转换空间指标仅是短暂反弹后再度回到历史低点。目前钢企的库存升值效应尚未完全消退，但我们不得不警惕整个行业的景气度已经重回到历史低位，若镍价不再次启动上攻行情恐后市不锈钢行业生存将倍加艰难。且目前不锈钢出口已经占到国内商品材产量的15%左右，若不锈钢出口势头受遏制则国内不锈钢供需矛盾将进一步加剧，转换空间可能进一步萎缩进而影响企业盈利。

　　三、房地产市场的萎靡对不锈钢行业构成潜在隐患

　　房地产是国民经济的支柱行业，所涉及上下游行业众多，房地产虽不对不锈钢构成直接需求，但与房地产景气度密切相关的家电、制管、电梯、装饰、制品等行业均是不锈钢的主要应用领域，一旦房地产市场出现大的波动必将对不锈钢需求构成大的影响。据jqbxg88产业研究中心的分析数据显示，房地产销售面积和竣工面积的下滑将影响不锈钢需求将超2个百分点，若后市房地产市场持续恶化，不锈钢下游需求增速可能将进一步放缓。

　　四、协同性控制产量增速是行业良性发展的关键

　　在上有原料供应短缺的巨大成本压力，下有需求增速放缓、过剩率持续升高的艰难困境，此时唯有钢企携手控制产量增速才能令行业良性发展。首先，控制产量增速可有效遏制原生镍供应缺口进一步扩大，遏制投机资金炒作，缓解成本压力，据研究中心的分析数据显示，中国粗钢增速每提升10个百分点将带动7万吨原生镍需求量。其次，控制产量增速可降低过剩率，目前整个不锈钢行业产量过剩率在5%以上，若整个行业产量增幅控制在14%以下，则行业过剩率有望随着需求的逐渐释放而缓解。

　　通过分析1-5月不锈钢粗钢产量增速可以看出，粗钢产量同比增速近两月明显下滑，并低于需求与出口加权增速之下，意味着国内市场过剩率或许在阶段性缓解，这或许也是国内不锈钢市场启动上涨行情的因素之一，但产量增速的下降能否长久而有效的控制才是未来不锈钢行业良性发展的关键。